上半年做什么廢金屬掙錢了？廢銅、廢鋁、廢不銹鋼？

　　2016年上半年有色金屬板塊整體維持低位震蕩上行走勢，除了鋅商品因鋅礦短缺上漲較明顯外，多數產品上行乏力，黃金白銀雖也上漲明顯，但主因市場風險偏好升溫所致，其基本面依然疲軟。2011年以來，有色金屬板塊金融屬性逐漸左右交投偏好，任何重大宏觀消息都將對有色金屬沖擊很大，在基本面需求回升緩慢的大背景下，目前有色金屬市場面臨哪些宏觀經濟制約呢?

　　全球經濟陷入通縮，各大央行加大寬松舉措

　　目前全球經濟一個典型的特征就是通縮。歐元區、日本、英國的CPI一直徘徊在0點附近，美國的CPI也就在1%附近波動，較2%的政策目標還有很大的差距。而造成全球性通縮的原因主要有兩個方面：1、全球經濟的結構性不平衡加劇，對全球經濟增長形成抑制;2、美聯儲結束量化寬松貨幣政策，并進入加息周期后，全球資本再度回流美國，造成了全球性的美元流動性緊張。

　　而為了對抗通縮，各大央行也加大了寬松舉措。歐洲央行在2015年12月的議息會議上宣布實施負利率，今年3月的議息會議上進一步降低了利率水平。而日本央行也在今年1月29日的議息會議上宣布將超額準備金存款利率從此前的0.1%降至-0.1%。中國央行也實施降準降息正逆回購操作來保持貨幣的穩定性。同樣，美聯儲在12月份的議息會議上宣布加息并預期今年將有四次加息。但由于其加息造成全球經濟動蕩加劇，對美國經濟形成較大沖擊，也迫使美聯儲一再下調加息預期。

　　不過美聯儲本年度是否加息將持續影響著全球經濟，雖然美聯儲加息的概率已由四次縮減為至少一次，并且英國退歐和6月份美國經濟疲軟令市場對2016年美聯儲加息的預期一再延遲，但從美國經濟各項指標來看，美聯儲加息只是為了權衡美元和其他貨幣的關系，對本國經濟影響不大。

　　英國退歐加大未來全球經濟的不確定性

　　英國的退歐決定也加大了未來全球經濟的不確定性。英國6月24日的“退歐”決定已經引發全球金融市場波動，未來可能導致英國經濟動蕩和政治不穩定，阻礙歐盟政治經濟一體化進程甚至帶來歐盟解體風險，打擊歐元區本已脆弱的經濟前景，損害全球經濟復蘇進程。

　　英國退歐的原因有三點，一是英國與歐盟在經濟管理、競爭性、主權和移民四個目標上沒達成一致，尤其是在移民上，歐盟危機國家如希臘西班牙民眾，穿過東歐等國都到了西歐等發達國家，這是其最主要原因;第二點是在2015年英國大選時，卡梅倫承諾他所在的保守黨如果大選成功，將對是否退歐進行公投，此退歐也有順延歷史的原因;第三點是貨幣因素，英鎊匯率太高，而話語權又不及美元和歐元，這將影響外匯儲備和外資引進。

　　英國退歐的影響也是巨大的，這不同于希臘等危機國家的無賴式退歐，是為了贏得更多的救助籌碼;英國退歐將直接導致歐盟發達成員國的效仿，最終引發歐盟的分解;也將令歐元、英鎊大跌，令美元形成一枝獨秀的局面，從而對股市原油和全球匯率形成新的沖擊;并且市場將重新解讀全球匯率和大宗商品之間的關系，令本就疲軟的全球經濟雪上加霜。因此，英國公投結果至關重要，直接導致了短期內全球匯率和大宗商品市場的紊亂。

　　中國經濟面臨著嚴峻考驗

　　中國面臨著周期性下滑與結構性調整的雙重壓力;近年來中國經濟一直處于下行的通道中，今年一季度中國GDP回落到6.7%。而拉動中國經濟的三駕馬都面臨著嚴峻的問題，投資與出口均已出現拐點，促進消費則是舉步維艱，傳統的以擴大總需求為主要手段的宏觀調控面臨難以為繼的尷尬。

　　外圍市場需求疲弱加大中國的外貿壓力;我國最主要四個出口地區的出口份額都在下滑，最新數據顯示，1-5月對美國出口進一步下滑9.6%，對歐盟和日本出口分別下降4%和6.6%，對東盟同比下滑7.5%。同時，房地產價格和勞動力成本的連續上漲大幅削弱了中國制造業的競爭力，尤其是勞動力密集型行業。

　　伴隨經濟增長下滑，就業人口下降，社會消費品零售總額的增長也快速放緩。2016年1-5月份，社會消費品零售總額129281億元，同比名義增長10.2%，當前的增長速度已經跌倒1997年-2003年的增長速度上。消費的下滑將進一步對社會總需求造成負面壓力。而去產能導致的“實質性失業”會快速上升，這將導致實質性的收入下滑，進而影響消費?？偟膩碇v，去產能對消費的影響也是負面的，居民的消費將面臨更為緊張的現金流入約束。

　　不過國內經濟雖然面臨的壓力依然較大，但國內經濟在經歷了近10年的下行周期后，目前的邊際下行空間已經收窄，這也為國內的經濟結構調整提供了操作空間，所以我們預期未來國內的供給側改革力度將加大。未來經濟增長的動力，將取決于我國結構調整的快慢。

　　下半年有色金屬行情預測

　　下半年全球經濟復蘇仍不容樂觀，美國經濟復蘇狀況正日益遭受質疑，升息周期阻力重重;歐、日陷入通縮之苦，復蘇步伐蹣跚，寬松效力遞減;中國經濟或將長期面臨L型走勢;英國退歐引發全球再寬松預期，美聯儲利率路徑首度出現降息概率，因此未來仍將長期面臨低利率環境。

　　在此背景下，下半年有色金屬板塊預計將繼續維持低位震蕩，整體呈現先揚后抑走勢，以代表商品為例，倫銅價格將維持4800-5000美元/噸區間震蕩，滬銅主力將考驗38000元/噸一線強支撐;電解鋁主流波動空間或在11000-13000元/噸;金價下半年目標區間在1200-1500美元/盎司，國內現貨金價在250-330元/克。

　　具體來看，美聯儲6月份維持利率不變和英國退歐后并未如市場預期嚴重給予市場支撐;其次，有色商品持續維持低位令市場抄底心理增強，并且在鋅上漲時，其相關聯金屬并未跟漲，這波漲勢也將在下半年集中釋放;第三點，有色金屬冶煉廠為響應供給側改革所達成的減產協議也將在下半年陸續體現，這也能給予市場注入動能;第四點，為迎接“金九銀十”需求旺季，7、8月份家電汽車等終端產品對有色需求大增也將支撐價格;

　　不過就像開頭說的那樣，有色板塊終端下游需求依然疲軟，房地產開工和電網建設對金屬需求的實際改善不大，并且2016年美聯儲將至少加息一次，這也令投資者謹慎，卓創資訊預計年末有色金屬將形成一波大跌趨勢。